安踏，快被自己养大的“小弟”挤下主位了！

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小弟们越来越强，安踏快要被挤下主位了。 2026年上半年，安踏集团营收435.1亿元，同比增长12.9%，经营利润117.6亿元，同比增长16.1%。集团整体仍在两位数增长，安踏主品牌却明显慢了下来。上半年安踏主品牌收入178亿元，同比增长4.8%，经营利润40亿元，只增长了1.2%。 同期FILA收入150亿元，同比增长6.1%，经营利润43亿元，已超安踏主品牌。跑得更快的则是财报里归入"所有其他品牌"的迪桑特、可隆、MAIA ACTIVE等，上半年收入107亿元，同比增长44.2%，经营利润35亿元，同比增长43.9%，与安踏主品牌只差5亿元。 按各板块收入倒推，集团上半年新增收入约49.7亿元，其中近三分之二来自这些"其他品牌"。利润率差距更大，安踏主品牌经营利润率22.5%，FILA为28.7%，其他品牌则达33.1%。后者只贡献集团24.6%收入，却贡献近三成经营利润。 论规模安踏主品牌仍坐第一把交椅，但论赚钱能力FILA已反超，论增长速度迪桑特们更是遥遥领先。安踏集团正在变成一家越来越不像"安踏"的公司。 作为集团老大哥，安踏主品牌增速从去年开始明显放缓。2025年收入347.5亿元，同比增长3.7%，远低于2024年10.6%增幅。2026年上半年收入177.7亿元仍是集团规模最大业务，但与FILA150.5亿元相比领先优势已不明显，利润上甚至发生反转。 渠道也在收缩，主品牌门店从去年底7203家降至7122家，净减少81家。尽管集团表示"不会用统一增速目标考核全部品牌"，但另一层意思或许是短期内不再执着让主品牌重回高增长。客观看主品牌降速不能简单归咎经营问题。 首先体量摆在那，半年178亿元，同期李宁152.4亿、特步67.95亿、361度61.6亿，单独拿出来也是一家庞大运动公司。整个中国运动服饰市场也承压，2026年1至7月限额以上单位体育娱乐用品类零售额同比下降3.5%，李宁上半年增幅也只有2.8%。 安踏集团已将打法从"攻城"调整为"守城"，新任主品牌CEO赖世贤表示将优化效率较低传统街铺，把资源向购物中心、电商和奥莱集中，策略从扩张转变为提升店效和渠道质量。 上一任CEO徐阳因家庭原因辞任，他曾提出"到2026年实现600亿元收入、三年内超越中国耐克"的目标，按上半年收入简单翻倍全年约355亿元，距离600亿仍有不小距离。赖世贤拥有财务管理背景，长期参与集团经营运营管理，与主品牌当前"守城"任务更加契合。 安踏主品牌回去守城，集团倒也不慌，因为第三条增长曲线已经长出来了。2025年迪桑特零售流水突破100亿元，成为继安踏和FILA后第三个进入百亿级别品牌。2026年上半年流水继续增长超25%。 可隆势头更猛，上半年零售流水同比增长超45%，成为集团增速最快品牌之一。"所有其他品牌"板块首次跨过半年百亿元门槛，收入107亿元占集团总收入24.6%，经营利润35亿元占29.9%，相当于用不到四分之一收入贡献近三成利润。 不过增速需要多解释一句，安踏2025年6月完成狼爪收购，上年同期只有较短时间纳入报表，2026年上半年是更完整并表周期，44.2%收入增长不能全算自然增长。但即便剔除并表因素，迪桑特超25%、可隆超45%的流水增速仍足以说明增量正朝这些品牌集中。 看上去矛盾，大众运动市场承压"迪桑特们"又为何突飞猛进？运动服饰不是整齐划一市场，消费者可减少购买普通运动鞋却愿为滑雪服、越野鞋、瑜伽服花更多钱。大众运动需求成熟，越野徒步骑行滑雪攀岩等细分场景还在扩张。 据中国登山协会统计，2020至2024年中国攀岩市场规模从不足10亿增至约40亿翻了4倍。2024至2025年滑雪骑行徒步马术滑轮等户外运动行业规模基本实现双位数增长。与其说"整体低迷"不如说"进入分化期"。 以前买双普通运动鞋考虑品牌价格舒适度，现在越来越多消费者希望产品对应更具体运动和生活场景。 迪桑特聚焦滑雪高尔夫铁人三项，专业防寒服饰因频繁出现在东北街头被称"东北省服"；可隆围绕徒步越野跑攀岩建立形象，既能卖专业装备也能承接"山系穿搭"需求；MAIA ACTIVE盯住女性瑜伽健身市场，被视为安踏进攻lululemon腹地的"长矛"。 安踏基础款外套四五百元消费者比价，迪桑特滑雪服三四千元购买者更在意面料功能和专业性。细分场景越具体，品牌越容易解释为什么卖得更贵。 品牌越来越多给安踏带来新增长，也带来路径依赖惯性。每当上一条曲线放缓就需要寻找下一个品牌。2026年1月安踏宣布以15亿欧元收购PUMA SE 29.06%股份，交易预计年底前完成，将成为PUMA单一最大股东。 PUMA曾与耐克阿迪并称"世界三大运动品牌"，覆盖足球跑步训练篮球赛车等主流运动，在全球120多国家和地区销售。通过PUMA安踏第一次大规模进入全球大众运动市场，拿到与

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